作者： 杜川

[ 央行提出了持续深化利率市场化改革的三个发力重点，包括：健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置；推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降；持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。 ]

“发挥新发放首套房贷利率政策动态调整机制作用，继续有序拓宽房贷利率自主定价空间。”11月6日，中国人民银行货币政策司在发布的《持续深化利率市场化改革》专栏文章称。

央行提出了持续深化利率市场化改革的三个发力重点，包括健全市场化利率形成、调控和传导机制，推动存贷款利率进一步市场化，持续提升房贷利率市场化程度等。文中还有几个要点表述值得关注，例如，提出健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”和“LPR+国债收益率→存款利率”的利率传导机制、合理确定存款利率水平、理顺增量和存量房贷利率关系等。

近年来，央行着力推动存贷款利率市场化。一是推进贷款市场报价利率（LPR）改革。数据显示，企业贷款加权平均利率从2019年7月的5.32%降至2023年9月的3.82%，创有统计以来低水平；二是建立存款利率市场化调整机制，今年9月，新发生定期存款加权平均利率为2.04%，较2022年4月下降0.4个百分点。

在房贷利率方面，目前降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点，惠及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿1700亿元，户均每年减少3200元。

疏通资金进入实体经济渠道

对于持续深化利率市场化改革的三个发力重点，央行指出，重点之一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置。

具体而言，一是按照健全中国特色货币政策调控框架要求，持续完善以中央银行政策利率为核心、利率走廊机制作用有效发挥、目标利率围绕政策利率运行的中央银行利率调控机制。

二是持续在货币市场、债券市场、信贷市场培育质押式回购利率（DR）、国债收益率、LPR等指标性利率，提升市场基准利率的权威性和公信力，准确反映市场资金供求状况，为市场定价提供重要参考，并发挥好作为浮动利率金融产品定价基准的重要作用。

三是健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”和“LPR+国债收益率→存款利率”的利率传导机制，中央银行通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放利率调控信号，引导货币市场利率运行，终传导至债券、贷款和存款利率，有效调节资金供求和资源配置，实现货币政策调控目标。

实际上，对于存款利率，央行此前就曾有过类似的提法。央行曾在货币政策报告中表示，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行**市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。

今年，人民银行还指导自律机制在《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中加入了对于存款利率市场化定价情况的评分项，若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意水平，会影响到“定价行为”的得分。

自存款利率市场化调整机制建立以来，不少银行主动地、陆续地下调了存款利率。“与原先‘硬邦邦’的行政命令相比，存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的，形成的效果是‘软滑滑’的。显然，机制使得存款利率市场化程度进一步提高，其所带来的存款降息是近几年利率市场化改革累累硕果的又一体现。”光大证券首席