炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：券业行家 

百亿私募踩雷，头部券商无奈，多份公告和一起判决

在违约多时之后，广发证券公告披露了由其承销的”宁宝塔“系列中票的新进展。而行家关注的百亿私募合晟资产，已就这一系列中票违约，向发债方追讨亿元债务。

连续披露违约进展

话说，行家偶然打开了中国银行间市场交易商协会（简称：交易商协会），其信息披露栏近期新增了由广发证券签发的两份违约进展公告——

这两份公告均为宝塔石化集团有限公司（简称：宝塔集团）发行的中期票据，分别是“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”。

翻开公告，除附件按月更新涉诉列表外，其余部分大体沿袭了之前的公告。对债券持有人来说，诸如“积极对接”，“持续跟进”，“督促信披”等话语，似乎不能算有了新的进展。

事实上，从2019年以来，广发证券每月均发布“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”的违约进展公告，目前能查到的就多达82份。

面对这家违约多时，并且已是失信被执行人的发债方，作为主承销商的广发证券，似乎也颇为无奈。

曾经贡献首单业绩

通过债券历史信息，行家查看了两只中票的发行情况：“14宁宝塔MTN001”规模8亿元，票面利率8.9%；“14宁宝塔MTN002规模”规模为10亿元，票面利率8.6%。两只中票分别在2014年1月和9月发行，期限都是五年。广发证券担任主承销商。

同样是2014年，广发证券的债承业务翻番：债券承销规模由2013年的309.69亿元激增至630.65亿元。中期票据项目“从无到有”，首次开张便完成4单，合计19.4亿元。债承业务收入3.71亿元，同比增长87.78%。

如果以债承收入与规模之比估算平均费率，广发证券承销两只中票项目的进账或在千万以上。作为“首单”，这一业绩相当不错。

只是，将项目承销费揽入囊中的广发证券，恐怕怎么也不会想到：本以为只是“玩票”，时隔多年却还要进行交涉、协调和公告。

信用评级断崖下降

想当年，名称还是“宁夏宝塔石化集团有限公司”的宝塔集团，号称宁夏第一大民营企业，中国大的民营石化企业之一，并曾多次入围中国500强。通过旗下上市公司宝塔实业（000595.SZ），在资本市场也颇为活跃。

这也难怪，两只中票发行之前，联合资信评估有限公司（简称：联合资信）审定，公司主体长期信用等级为AA，展望为稳定。

转眼数年过去，债券到期之前，宝塔集团却翻了车。

2018年12月21日，宝塔实业发布公告称，公司实控人孙珩超涉嫌票据*罪、监事王高明涉嫌违规出具金融票证罪被捕。三天后，联合资信将宝塔集团主体长期信用等级由A下调至BB，将“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”的信用等级由A下调至BB。

2019年1月23日，联合资信将宝塔集团主体长期信用等级由BB下调至CCC，将“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”的信用等级由BB下调至CCC，并继续将其列入可能下调信用等级的观察名单。

2019年1月29日，“14宁宝塔MTN001”实质性违约；其后，“14宁宝塔MTN002”毫无悬念的实质违约。

同一天，联合资信将宝塔集团主体长期信用等级评级和两只中票的信用评级均定为C。2019年7月19日，联合资信维持评级。

2020年7月，因实质性违约且无后续进展，联合资信决定终止对宝塔集团主体及两只中票的债项信用评级。

从实质违约至今，又过去了近四年。

百亿私募诉讼**

据企查查披露，宝塔集团早在2016年3月便出现了被执行信息。目前，宝塔集团已有自身风险1，305条，终本案件367起，被执行信息27条，失信信息16条，限制高消费信息367条。

在为数众多的诉讼中，行家单独查看了涉及前述两只中票的判决情况。裁判文书网公开列示了四份判决书，分别来自中信证券、上海合晟资产管理股份有限公司（简称：合晟资产）、长城证券和广州农村商业银行股份有限公司（简称：广州农商行）。

就行家所知，成立于2011年，2014年首批备案的合晟资产，是一家百亿私募。

来自宁夏回族自治区银川市中级人民法院（简称：银川中院）的判决书披露，合晟资产在2016年12月通过中基协备案了乘晟纯债一号私募投资基金（简称：乘晟纯债一号）。2017年1月24日，乘晟纯债一号通过二级市场购入了面额1亿元的“14宁宝塔MTN001”。因实质违约，合晟资产诉至银川法院，要求支付本息及违约金。

银川法院于在2020年8月判决：宝塔集团偿还本金1亿元，2018年1月30日至2019年1月29日的债券利息890万元；以1.089亿元为基数，按每日万分之一计算违约金。

中基协信息显示，乘晟纯债一号投资者查询账号开立率为0.00%，自2017年5月以来未有更新。2022年二季度末，这只产品的规模不足500万元。以此推测，规模可能已经缩水95%以上。

行家不确定，这家百亿私募是否已经收到了本息；停更多时的私募产品，是否会进入清算程序。

同样不确定的是，广发证券是否因为承销项目做到了勤勉尽责，而未被牵涉其中。