周五圣诞假期回来，外资火力全开，继续大手笔买入。茅台净买入10亿，平安净买入4.7亿....


另外最近有张图，火了：



乍一看，是不是很熟悉？

外资配置的这条线，在年初的时候，就开始跟踪了。。




过去的一年，我也比较佛系，一直都围绕这条线索在展开。


段永平曾说，只要1年发现一个好的投资机会，就足够赚不少钱了。我给自己的要求，也是追求少而精。


毕竟每天都找一堆股票去研究，经常是费力不讨好。真正长牛的公司，可能都不到100家。研究越多，噪音越多，胜率越低。


人的精力总归是有限的，你不可能什么都懂的，集中精力在少数自己擅长的领域，看得懂、拿得住才是收益。


...

关于外资，现在市场都在讨论，有观点认为，无脑跟着买就能赚钱。我觉得这并非理性思考，还是辩证去看待。

今年外资持有的公司，很多确实都起来了。但都是过去式了，一切还是要往前看，我最近开始在思考新的方向了。。

1、外资的估值模型。

按照国外市场的投资逻辑来看，高ROE的企业，一般会匹配高PB。

国内的消费企业，是符合「高ROE+高PB」模型的，外资持有了不少，已经给了很高的估值，估值已经合理。

一家公司要涨得好，要么是净利润持续增长，要么是市盈率（估值）提升。

想获得超额收益，不仅要赚净利润持续提升的钱，还要赚估值提升的钱。既然估值提升有限，未来只能赚业绩增长的钱，意味着没有太大的超预期空间了。

这是我对消费的一些看法。

其次，对手盘思维，非常重要。如果你是手握低成本资金的外资，会买什么公司？


2、外资的逻辑：因地制宜，全球配置。

不同国家，都有不同的优势，美国人适合干芯片和科技，欧洲人适合造汽车，中国呢？有一个优势是14亿人口，而且收入持续提升，所以消费很强劲。

消费企业刚才也聊了，已经被充分挖掘，很多公司已经不算低估。

值得一提的是，今年格力电器外资净买190亿，这是需要重视的信号。。


因为中国除了消费，还有另外一个优势，被很多人忽略的很会干制造业。

前阵子写2020年展望，我就着这逻辑，提出了新观点：中国独特产业优势的企业。



前有立讯精密，后有宁德时代、三一重工、格力、美的，近来都是市场最亮的仔。


目前我就看到这些，至于还有啥，大家可以留言给我，让我也学习学习。

3、说完大消费，再论制造业、大金融。

按照「因地制宜、全球配置」的逻辑，中国独特优势的制造业，高ROE的寡头公司，未来很有可能会顺着「高ROE+高PB」的模型，估值被拔高。

当然，除了消费、制造业，还有金融企业，也是外资投资的方向。这也是我在思考的另外一个问题金融企业的估值。

从国际市场看，金融业的估值普遍都低。因为这门生意是加杠杆的，也就是拿别人的钱，来给自己创造利润。


就像一台汽车，不是靠自己的引擎驱动，而是别人在后面推着前进。


2005年-2010年，涨势最猛的是大金融，因为那时经济大扩张，估值就给的高。现在大金融的估值，要大幅提升，还是有点困难的。除非，中国经济重新回到高速成长期。


而且金融业国外也有，没太大的独特性，所以外资似乎不太喜欢？所以，这种生意能给的估值，普遍就不会太高。


但因为大金融价格比较便宜，像银行保险地产，估值都非常低。


根据黄金公式。。
因为市盈率很低，下杀空间有限，所以未来优质的龙头企业，仅依靠净利润（业绩）持续增长，也能驱动市值增长。

所以，外资集体买入大金融，可能性不大，预计只会买少数低估值的行业龙头企业。

4、综上所述：


根据「因地制宜、全球配置」的逻辑，制造业是中国独特的优势，而且国内有足够大的消费市场，未来中国的制造寡头，大概率是世界的寡头。

如果我是外资，未来应该还会持续配置这个方向。后期有好的价格，我也考虑会把金融领域的配置，挪一些到制造业。

另外，从我个人的配置角度上说，我还会因地制宜，选一个中国具有全球竞争优势的行业互联网。


所以，近来一直在港股那边，投资国内某互联网龙头。

...

以上是我最近的一些思考，也是对年初提出的「外资投资方向」，进行再度梳理。为什么这么思考？


如果要用一句概括投资，我不会说价值投资，我认为投资是人性的博弈。

博弈不是说去赌博。而是说，要不断地站在未来买盘的角度，去思考他们怎么想，比他们快一步。


股市说到底，本质还是资金。基本面再漂亮，没有资金推动，不符合主流的审美，那也是闭门造车，很难起来。

所以，在价值投资的基础上，我会加入博弈的因子。

博弈的狗，其实名字就是这么来的。

最后还是要声明下：以上是我自己的一些感悟和记录，本人不推荐股票、也不指导买卖，投资知识和理念欢迎交流，但个股问题就不交流了哈，免得给大家带来误导。