中国基金报记者  李树超

实习生  周倬睿

继定开基金、持有期基金后，滚动持有形式的权益类基金也在近年来被各家公募基金管理人陆续布局，目前已有10家公募基金管理人先后申报了12只滚动持有权益类基金，以相对较短的持有期，引导投资者按照持有期限滚动持有。

业内人士对此表示，滚动持有权益类基金兼具灵活性与稳定性，有利于鼓励投资者长期持有，同时提升基金经理的资金使用效率，在中长期限提升投资者的盈利水平。而公募基金对产品运作方式的不断创新和探索，对拉长权益投资期限，优化资金使用效率，提升投资者获得感，完善基金市场生态等都有积极作用。

持有机制又有创新

10家机构布局滚动持有权益类基金

Wind数据显示，截至8月13日，目前全市场有国泰基金、富国基金、长江证券资管等10家基金管理人，申报了12只滚动持有权益类基金，目前已经有7只获批和成立。

从滚动持有权益类基金的运作方式看，在基金份额的每个运作期到期日前，基金份额持有人不能就该基金份额提出赎回申请，运作期到期日时，可提出赎回申请；若当期到期日未提出赎回申请，则该基金份额进入下一个运作期。

从目前各家公募布局看，主要设置了1个月-1年的短期运作期限，部分基金还以发起式基金的形式设立。

谈及布局滚动持有权益类基金的考虑，浙商基金产品设计部总经理付振坤表示，滚动持有期权益基金特点是每日开放申购、锁定期持有、滚动开放赎回。主要是针对个人投资者容易“追涨杀跌”的现象，在持有机制上做的一些创新尝试，以此鼓励个人投资者定期投资、长期持有，终在长期投资中获取正收益的概率。

一位公募人士也告诉记者，滚动持有的权益类基金，在产品设计中可能1个月-2个月的较短持有期限比较好，如果时间较久，打开期限又短，投资者如果无法及时赎回又被锁定很久，投资者体验就不会很好。因此，目前申报的产品还是以较短持有期的权益类基金为主。

汇成基金研究中心也表示，整体来看，滚动持有期基金较开放式基金和持有期基金的资金稳定性更高，较定开基金的流动性更好。基金公司布局滚动持有期权益基金，一方面是为了发行兼具灵活与稳定的产品，鼓励投资者长期投资，便于基金经理提高基金资产的资金使用效率，同时平滑投资者持有基金的短期波动率，符合双方的诉求；另一方面是出于丰富产品线、满足投资者差异化需求的目的。

具体来看，汇成基金研究中心分析，滚动持有期基金在持有期基金的基础上，进一步收缩了流动性，使资金的期限更为固定，有利于基金经理合理安排资金，从而挺高资金使用效率；与开放式基金相比，滚动持有期基金牺牲了资金的部分流动性，获得了较高的资金稳定性；而与定开基金相比，滚动持有期基金的灵活性更高，投资者可以在任意时间申购滚动持有期基金，而定开基金仅能在定期开放时申购基金。

“滚动持有期权益基金可以在产品设计层面，抑制投资者追涨杀跌的行为，克服人性的弱点，通过长期持有基金产品提升盈利的概率。”汇成基金研究中心相关人士称。

市场需求显现分歧

持有期形式探索提升了投资体验

从实际运作和客户体验来看，多家机构和行业人士莫衷一是，有的认为滚动持有型权益类基金可以满足不同客户的流动性需求，有的则认为滚动持有形式可能更适合债券理财型产品。

谈及市场需求情况，据汇成基金研究中心观察，参考近期持有期的产品发行热度较高的现象，各基金公司可能也会适当布局此类产品。从基金发行情况来看，投资者对持有期基金的认可度有所提升，对流动性的要求逐渐淡化，投资者可能在逐渐接受带持有期的权益类基金。

“滚动持有期基金的流动性低于持有期基金，但优于定开式基金，能够更加的满足投资者对不同层次流动性产品的需求。”汇成基金研究中心相关人士称。

浙商基金付振坤则认为，滚动持有期基金在权益类产品中仍是小众产品，个人投资者对赎回的灵活性有更高要求。预计滚动持有期形式，未来会更多地运用在净值表现相对波动小的债券理财型产品设计中。

事实上，从2001年首只开放式基金诞生，近年来围绕基金产品的运作方式，权益类基金做了定期开放、持有期、滚动持有等多种创新，对提升投资者长期投资和持有体验上都有积极效果。

浙商基金付振坤表示，面临投资者持有时间短、交易频繁、定投策略少等实际弊端，必须以“投资者利益为核心”，提升投资者获得感。通过对不同持有形式的探索，我国公募基金在坚持长期主义，不断改善投资者体验等方面做出了积极贡献。

汇成基金研究中心也认为，对于基金公司来讲，优异的业绩排名和稳定增长的管理规模是大的诉求；对于投资者来讲，良好的收益与流动性是大的诉求。基金公司持续探索持有体验好的产品，有利于满足投资人的投资需求。

在汇成基金研究中心看来，从长期看，发行具有持有期的产品，对于投资者、行业生态乃至社会发展均有较好的影响。首先，在产品设计层面，鼓励投资者长期投资，通过长期持有可以增加获得正收益的概率；其次，提高了资金的稳定性，优化了基金公司的资金使用效率，有利于基金经理做好投资规划；后，滚动持有期基金可以更稳定地集聚社会闲散资金，通过基金经理及其团队的研究，将其投资于优质资产，发挥了价值发现的功能，优化了社会资源配置效率。